一场美国地方法院诉讼下达了一项限制令，阻止Telegram公司在目前时刻发行其GRAM代币。

法院称GRAM代币是如何检验测试下的证券

根据3月24日的一份申请文件，法院批准了美国证券交易委员会要求发出初步禁令的请求，写道：

“法院认为，证券交易委员会证明了存在相当大的可能性可以证明，包括将29亿个GRAM以170亿美元出售给175名投资者在内的相关合约和理解是更大计划的一部分，旨在将这些GRAM转入二级公开市场，而这一计划将得到Telegram持续工作的支持。根据Howey检验的经济现实，法院认为，在这一计划中，将GRAM转让给二级市场的做法是证券销售不可或缺的一部分，而无需按要求提交注册声明。”

美国证券交易委员会和Telegram：一场情债纠葛

自从去年10月以来，Telegram的法庭诉讼一直在持续，该诉讼以下一年的Telegram Open Network（TON）首次代币发行（ICO）为背景。

如许多ICO项目一样，美国证券交易委员会坚称，根据1934年的Howey检验，此类发行可视作未经注册的证券销售。

Telegram坚称，因为它在首次圆发行之前提交了Form D 506(c)证券豁免发行通知，因此它有资格向合格投资者出售代币。

然而，法院在颁发禁令时指出，由于Telegram打算让GRAM代币进入二级市场，取消了其豁免资格：

“Telegram将其GRAM出售给最初的购买者，这将是证券持续公开分销的第一步，作为法定承销人，Telegram无法因第4(a)节或规则506(c)而获得豁免注册的要求。”

在可能有损许多通过ICO模式发行代币的发行人的一句申明中，法院驳回了Telegram的论断，称当GRAM实现时将成为商品，因此不受美国证券交易委员会的管辖。

"法院驳回了Telegram对本案涉嫌证券的描述。虽然这个简短的参考很有帮助，但本案的证券并非仅仅是GRAM，它不过是稍微复杂一点的字母数字加密序列。Howey谈的是一个投资合同……它包括围绕GRAM销售和分销的全套合约、期望和理解。Howey需要审查当事人所有的理解与期望。”

法院得出结论，必须停止交付GRAM代币，文书中写道：

“法院还发现，向最初购买者交付GRAM，这些人将它们转售给公众市场，几乎肯定会导致未来的损害，即未提交注册声明完成证券的公开分销。颁布一项禁止向最初购买者交付GRAM的禁令，从而阻止这一持续违规行为的最终完成，是适当且将被批准的。”

这是一条爆炸性新闻，将会被更新。