美国商品期货交易委员会最近对证券交易委员会与Telegram长达甚久的法律之战进行了评论，递交了一封包含其对案件的看法的信件。根据提交的文件，美国商品期货交易委员会总法律顾问办公室认为所有数字货币都是商品，因此暗示Telegram的Gram代币不是证券，因此不需要按照1933年证券法进行注册。

话虽如此，美国商品期货交易委员会确实承认商品交易法案确实赋予了某些证券作为商品的地位 - 这类证券同样适用法律。至于Telegram的案件，监管机构拒绝发表任何具体评论或判断，表示其对此事没有特别的观点。

然而，值得注意的是，美国商品期货交易委员会的评论恰好发生在该案重要听证会前不久，这让许多加密货币爱好者相信美国政府正尽全力遏制该国加密货币市场的增长。

2月18日，法院文件显示，一家匿名风险投资公司(在文件中被称为投资者F)要求当局删除SEC和Telegram第一庭审理过程中提交的一些证据。更具体地说，投资者F声称SEC要求提供的某些电子邮件含有公司针对某些潜在的加密货币投资和保管解决方案的战略计划的大量机密数据。

SEC或许正在试图拿Telegram开刀

美国商品期货交易委员会近日介入SEC对Telegram的诉讼后，许多人开始猜测美国监管机构是否正致力于减缓美国加密货币的进步。

为了进一步讨论这个观点，币圈头条采访了XanPool的CEO廖寻杰，这是一款为交易所、钱包和其他加密货币企业提供法币通道的软件解决方案。在他看来，监管机构往往以一种既含糊又过分扩张的方式设定法律条款，从而使得检察官可以有多种解释法律的途径，最符合他们个人利益的方式。Xun进一步补充道：

“我相信这是美国商品期货交易委员会试图给GRAM做例子的一个典型案例，因为如果他们成功起诉Telegram，那么这将是一个非常有力的先例，可以用来起诉其他规模较小的项目，因为相对于其他大多数项目，Gram确实筹集了大量的资金。”

他还指出，SEC和CFTC常常联手以增加他们的个人权力和总体责任，同时声称他们正在为美国消费者市场利益而努力。

此外，研究智能公司Crebaco全球的创始人兼首席执行官Sidharth Sogani告诉币圈头条，SEC和CFTC之所以关注这个案例，是因为Gram代币首次代币发行的大小以及Telegram的用户数。他补充说：

“根据Telegram的说法，该公司的月活跃用户数将在2022年达到10亿。SEC和CFTC不想让29亿Gram代币涌入市场，因为截至目前它们被锁定，但一旦释放，就可能超出它们的控制范围。”

SEC对商品及证券定义的更详细解读

SEC将证券定义为“代表对一家公司（股权证券或股票）或公司、地方政府或主权债务的拥有权的可转让工具。”

因此，其他形式的债务，如抵押贷款和某些衍生品，也可以被认为是证券。从传统理论来看，证券可以等同于赋予投资者对公司的所有权权利的公司股份。然而，目前，这一原则不能应用于实用代币。

至于Telegram几年前进行的开创性ICO，现在众所周知，TON或Telegram Open Network通过出售约29亿Gram代币（公司称其为实用代币）筹集了惊人的17亿美元。尽管Telegram为ICO在英属维尔京群岛设立了基地，但由于公司从美国公民那里筹集资金，SEC能够在一定程度上介入此事。

关于Gram代币是否构成投资产品的问题，Sogani认为，鉴于当前SEC关于数字资产的法律制定中存在的一些漏洞，这个问题仍然很模糊。例如，根据SEC和CFTC的网站，在某些情况下，ICO可以归类为证券代币发行。然而，这些条件并没有在细节上得到明确，因此Telegram确实有一方差可利用。

Sogani进一步指出：“Telegram的代币从理想上来说并不算是证券，因为它不像股份那样给予股东所有权。它是一种实用代币，可以用于兑换Telegram或其区块链Telegram Open Network的服务。SEC声称，因为它是从美国投资者那里筹集的，所以它应该受到适用于STO的规定的约束。即使我们将Gram视为数字代币/货币，它仍将遵循CFT的指南。”

最后，他认为美国政府对数字货币的立场仍然不是很明确，因为该国的金融监管机构仍然无法理解加密行业的一些核心问题。在Sogani看来，许多SEC的法规目前存在漏洞，被各种合法以及假冒的项目利用。他补充道：“现在是时候让SEC重构与众筹和通过虚拟代币筹集资金相关的法规了。”

可能导致的结果是什么？

Telegram与SEC案件的结果将于4月30日揭晓，许多加密货币专家都非常期待看到整个情况如何发展。EURS稳定币背后的Stasis公司首席执行官Gregory Klumov告诉币圈头条，美国政府显然反对创建任何以外美元以外的货币提供结算能力的去中心化实体。他进一步说明，“这些项目是SEC和其他监管机构最优先的目标，他们会尽一切努力确保这些平台的推出永远不会发生。”

Xun认为，审判可能以两种不同方式发展：要么Gram及其创造者会受到起诉 - 这基本上意味着美国司法系统将为检察官设定先例，让他们可以完全控制与该国加密行业相关的所有事项 - 要么Telegram将不得不对此案罚金，可能只是总筹集资金的一小部分，类似于Block.One在与EOS ICO打交道时的处理方式。他进一步补充道：

“无论发生什么，更多的项目将将自己定位在美国之外，因为美国市场将留给那些有钱遵守其严刑峻法或贿赂检察官的人。”

Sogani也持有相似的观点，他认为此案很可能有利于监管机构。他认为Telegram可能需要支付一笔一笔的罚款或向其美国客户退款。无论如何，Sogani都怀疑Telegram在这件事上得不到公正的待遇。